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PG电子技巧美国关税政策变化加剧板块波动关注一季报绩优股
2025-04-18 
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美国关税政策反复变化，引发市场大幅波动。多轮加征后，美国对中国的关税比例提高至145%。4月9日，特朗普宣布暂缓对超过75个国家（不包括中国）征收对等关税90天，在此期间大幅降低对等关税至10%。国务院关税税则委员会4月11日发布公告称，对美的进口商品加征关税税率提高至125%。4月11日晚，美国海关和边境保护局发布公告，宣布对手机/服务器/无线通信设备/半导体等产品豁免“对等关税”。
关税政策变化加大通信板块波动。我们认为，关税后续的情况以及具体影响仍需持续评估，但从美国的最新豁免政策来看，有可能让市场情绪有所恢复，接下来超跌的标的股价可能有所修复。
美国关税政策反复变化，引发市场大幅波动。多轮加征后，美国对中国的关税比例提高至145%。美东时间4月9日，美国总统特朗普宣布暂缓对超过75个国家（不包括中国）征收对等关税90天，在此期间大幅降低对等关税至10%。国务院关税税则委员会4月11日发布公告称，对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。美国东部时间4月11日晚，美国海关和边境保护局发布公告，宣布对手机/服务器/无线通信设备（如基站、路由器等）/半导体等产品豁免“对等关税”。
关税政策变化加大通信板块波动。我们认为，关税后续的情况以及具体影响仍需持续评估，但从美国的最新豁免政策来看，有可能让市场情绪有所恢复，接下来超跌的标的股价可能有所修复。
【工信部：推进5G-A、低空、6G、量子保密通信等标准研究】工业和信息化部发布《2025年工业和信息化标准工作要点》，旨在构建现代化产业体系，计划制定1800项以上行业标准，组建5个以上新兴产业和未来产业标准化技术组织，编制100项以上强制性国家标准，支持100项以上国际标准制定，国际标准转化率达到88%。重点包括完善5G标准体系，推动5G轻量化、毫米波等智能终端标准制定；优化云计算、大数据、区块链等新一代信息技术标准；开展元宇宙、脑机接口等未来产业标准研究；加快算力基础设施标准体系建设；落实人工智能产业综合标准化体系建设指南，推进人工智能关键技术标准研制。（C114通信网）
【中国移动刘光毅：自上而下做好顶层设计 实现6G与垂直行业双向奔赴】6G技术与产业创新论坛在中关村举行，中国移动首席专家刘光毅表示，6G发展将以场景为牵引，需求为导向，商业闭环为目标，预计2029年上半年完成第一个6G标准，2030年商用。北京在6G产业中具有人才、高校和产业链优势，建议围绕通信、感知、计算、AI等领域布局产业链。6G将支撑新场景、业务、应用和商业模式，具身智能机器人、沉浸式体验、低空经济和智慧医疗等领域前景广阔。6G发展需与各行业节奏匹配，政府需做好顶层设计，推动6G与各行业的融合。6G将实现通信、感知、计算、AI等能力结合，赋能智能机器人发展，降低成本，提升用户体验。（C114通信网）
【北京市经济和信息化局 北京市通信管理局 关于印发《北京市5G规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025—2027年）》的通知】北京市发布《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025—2027年）》，旨在推动5G应用规模化发展，增强产业支撑力、网络服务力和生态协同力，支撑新型工业化高质量发展，并适时探索6G应用发展方向。到2027年底，北京市计划实现5G个人用户普及率100%，5G网络接入流量占比超75%，工业领域规上企业5G应用渗透率达45%，5G RedCap、5G物联网终端连接数超400万。方案还涉及5G在多个领域的应用进阶，包括新兴消费、生产运营、公共服务等，并提出提升5G关键产业底层实力、健全5G融合应用产业体系、打造5G规模化应用产业生态和筑牢5G应用安全防护屏障等产业升级措施。同时，北京市经济和信息化局和北京市通信管理局将联合相关部门完善协同机制，推动公共资源向5G网络建设免费开放，提供进场便利和用电优惠，鼓励企业使用5G及5G-A技术开展网络改造升级和应用孵化培育。（C114通信网）
【2024年中国公有云大模型服务市场：一超多强格局形成 火山引擎独占46.4%份额】2024年中国公有云大模型调用量达到114.2万亿Tokens，下半年开始因云厂商能力提升和降价策略，调用量激增。火山引擎以46.4%市场份额领先，百度智能云和阿里云紧随其后。腾讯云、中国移动和天翼云共占15%市场份额。目前大模型调用量以语言和文本为主，语音模型增长，预计2025年图像和视频模型调用量将增加。（C114通信网）
【IDC：到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元】2024年全球人工智能IT总投资规模为3158亿美元，预计到2028年将增至8159亿美元，五年复合增长率为32.9%。中国在亚太地区人工智能市场发展中占主导地位，预计到2028年投资规模将突破1000亿美元，五年复合增长率为35.2%。生成式AI市场增长迅速，预计到2028年全球市场规模将达2842亿美元，占AI市场投资总规模的35%，中国生成式AI投资占比将从18.9%增至30.6%，投资规模超300亿美元，五年复合增长率为51.5%。软件和信息服务、通讯与银行业是人工智能投资最多的三个行业，智能基础设施调配、客户服务与自助服务、增强型联络中心与现场服务是中国AI市场最大的三个应用场景。（C114通信网）
【Juniper：移动运营商2025~2029年AI投资将超860亿美元】根据Juniper Research最新发布的报告，随着行业参与者加快实现“零接触”网络运营的努力，移动运营商将在未来五年向人工智能解决方案投入超过860亿美元。研究预测，到2029年，运营商对AI的年度投资将从2025年的130亿美元增加到220亿美元，增幅达62%。（C114通信网）
【北京市：支持信息软件企业加强人工智能应用服务能力】北京市经济和信息化局发布《北京市关于支持信息软件企业加强人工智能应用服务能力行动方案（2025年）》，旨在推动人工智能服务实体经济能力的提升。方案包括八大举措：支持MaaS企业集聚发展，推动信息软件企业发展行业模型能力，支持通用智能体发展，实施智能技改工程，提升数据治理能力，构建开源生态新体系，提升中小企业人工智能服务能力，加强人工智能应用能力培训。方案提出对MaaS平台、行业大模型落地、通用智能体、智能技改项目、数据治理平台、人工智能开源项目等给予资金支持和奖励，最高可达3000万元。同时，对中小企业使用智能产品给予最高20万元补贴，年度培训1万人次，培养人工智能领域专业人才。（C114通信网）
【中国移动：建设超大规模“算力工厂”，开展十万卡智算中心研究】在2025中国移动云智算大会主论坛上，中国移动董事长杨杰发表演讲，提出“由云向智”战略路径，指出算力网络的核心载体由传统的“云计算”向云和AI深度融合的“云智算”升级。杨杰表示，中国移动创新提出“算力网络”理念，推进“算力多元化、算网一体化、全域AI化”三化方向。目前已部署超百万台算力服务器，建成13个全国性、区域性智算中心节点，打造多个超大规模智算中心，智算规模超43 EFLOPS，并网21家智算中心、3家国家级超算中心、3家量算中心，可调度算力资源占全国的六分之一。在打造融合型算网基础设施（AI IaaS）方面，中国移动计划建设超大规模的“算力工厂”，推动万卡级、千卡级智算中心的倍增扩容。同时开展十万卡智算中心研究，建设“集中化+分布式”推理算力资源，形成“中心集约、边缘泛在、中训边推、训推一体”的智算体系。（观察者网）
【美国向SpaceX、蓝色起源和ULA支付135亿美元用于太空防御】近日太空探索技术公司（SpaceX）、蓝色起源公司（Blue Origin）和联合发射联盟公司（ULA）赢得了总价值 135 亿美元的合同，以满足美国政府在太空领域的国家安全需求。这些合同属于美国太空军“国家安全太空发射计划”第三阶段第二轮招标，旨在为提升美国的作战能力提供关键支持。这些固定价格合同的交付时间不确定，使美国政府能够以成本效益的方式满足未来的太空需求。据悉，在该计划第三阶段预计的 84 次任务中，SpaceX将承担28 次，获得 59 亿美元的资金；联合发射联盟获得了 53 亿美元的合同，将负责 19 次任务；而蓝色起源公司（Blue Origin）则获得 23 亿美元，承担 7 次任务。美国太空军表示，第三阶段的任务总数几乎是第二阶段的两倍，这一阶段预计将持续到 2029 年。（C114通信网）
【卫星互联网技术加速发展 亟需筑牢行业安全基石】我国在酒泉卫星发射中心成功发射四颗卫星互联网新技术试验卫星，旨在验证手机宽带直连卫星等技术，为卫星服务提供技术支撑。近期，我国卫星互联网发展迅速，低轨02组卫星已提供宽带通信服务，工业和信息化部支持卫星互联网项目实施。中国在全球科技竞争中积极布局卫星领域，2024年发射运载火箭68次，三大电信运营商推动卫星通信技术研发。中国电信卫星公司报告显示，支持直连天通卫星功能的手机终端达25款，累计销量超1600万部。同时，卫星互联网安全问题受到重视，需通过新型加密技术和态势感知平台保障安全。卫星互联网发展需长期布局，依靠低轨卫星建设。（C114通信网）
【通信技术试验卫星十七号成功发射】2025年4月11日，中国在西昌卫星发射中心成功发射通信技术试验卫星十七号，该卫星将用于验证多频段、高速率卫星通信技术，对通信行业技术发展具有重要意义。（C114通信网）
【中国自主量子计算机“本源悟空”全球首次运行十亿级 AI 微调大模型】安徽省量子计算工程研究中心联合本源量子等机构在第三代自主超导量子计算机“本源悟空”上成功运行全球首次十亿参数AI大模型微调任务，标志着量子计算硬件已能初步支撑大模型微调。本源悟空搭载72位自主超导量子芯片“悟空芯”，是目前先进的可编程、可交付超导量子计算机，于2024年1月上线万次，刷新我国自主量子算力服务规模纪录。（C114通信网）
【浙江联通启动国产GPU服务器集采】2025年中国联通浙江分公司启动国产GPU服务器采购项目，计划采购32台GPU服务器和8台ROCE交换机，预算4058.24万元，合同有效期最长24个月。项目要求21日内到货并完成安装调试，设置最高投标限价87.21%，要求投标人提供同类项目业绩证明。（C114通信网）
【中国电信5G无线网七期工程：华为、中兴、大唐移动、爱立信中标】中国电信计划通过直接采购方式进行5G无线网七期工程的采购，涉及2.1G和3.5G无线主设备及相关服务，供应商包括华为技术有限公司和华为技术服务有限公司联合体、中兴通讯股份有限公司、大唐移动通信设备有限公司以及爱立信（中国）通信有限公司。直接采购的原因是为保证施工、功能或服务配套要求，需向原中标人采购。（C114通信网）
【中国移动网络综合机柜产品集采：规模为34154台】中国移动发布2025至2026年网络综合机柜产品集中采购项目招标公告，计划采购约34154台机柜，需求满足至2026年6月。项目采用份额招标，中标供应商数量为6或7家时，份额分配比例不同，且最多只能中标1个标包。项目设有最高投标限价，超限报价将被否决。（C114通信网）
【中国移动同步网设备集采：规模为953套，最高限价2亿元】中国移动发布2025至2027年同步网设备集中采购项目招标公告，计划采购953套设备，包括478套时钟同步设备和475套超高精度时间同步设备，满足期为2年。项目采用份额招标，中标人数量为2至3家，最高投标限价为20.47亿元人民币。（C114通信网）
【聚焦数据中心创新，Marvell以25亿美元出售汽车以太网业务】Marvell与英飞凌达成协议，英飞凌将以25亿美元现金收购Marvell的汽车以太网业务，以加速构建软件定义汽车系统能力并拓展市场领先的微控制器业务。此次收购包括Marvell的Brightlane汽车以太网产品组合和相关资产，交易已获Marvell董事会批准，尚待监管部门批准，预计2025年内完成。Marvell出售汽车以太网业务与其专注于数据基础设施领域战略一致，旨在成为数据中心市场的关键参与者。英飞凌计划将收购的以太网技术与现有产品组合结合，提供更全面的软件定义汽车解决方案，并预计该业务2025年收入为2.25亿至2.5亿美元，毛利率约60%。（C114通信网）
【2024年全球电信资本开支缩减 未来三年将保持下降趋势】根据市场研究公司DellOro Group最新发布的报告，2024年电信运营商无线与有线网络投资出现缩减。运营商收入、资本支出与电信设备之间的宏观关系总体保持稳定，2024年电信资本支出与电信设备收入均出现大幅下滑。初步数据显示，全球电信资本支出（无线与有线/其他电信运营商投资总和）在2024年下降8%（DellOro Group同期追踪的六大领域电信设备制造收入下降11%）。预计2025年投资环境将趋于稳定，但从资本支出与电信设备收入角度来看，这仍将是充满挑战的一年。短期投资前景不容乐观——预计未来三年运营商资本支出将以2%的年复合增长率下降。由于运营商收入有望微小幅增长（年复合增长率+1%），预计2027年资本支出/收入比将接近14%，较2024年的16%有所下降。预计2027年无线网络资本密集度预计将接近12%-13%，较5G建设高峰期下降5-6个百分点。（C114通信网）
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，目前专注于5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域研究。近8年中国移动工作经验，9年多证券研究工作经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。2021年新财富最佳分析师通信行业第一名。
刘永旭：中信建投证券通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于5G、云计算、物联网等领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。
汪洁：通信行业分析师，华东师范大学理学学士，复旦大学理学硕士。曾就职于长城证券、浙商证券。2023年5月加入中信建投通信团队，主要研究物联网、控制器等方向。
尹天杰：同济大学工学学士，复旦大学金融硕士，2022年加入中信建投研究团队。
