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互联PG电子APP网金融泡沫渐起
2025-09-01 
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核心提示：互联网金融高烧不退。阿里的余额宝一度走红之后，百度理财高调开卖基金，首批基金淘宝店也正式开张，使淘宝成为首家为基金销售机互联网金融高烧不退。阿里的“余额宝”一度走红之后，百度理财高调开卖基金，首批基金淘宝店也正式开张，使淘宝成为首家为基金销售机构提供服务的第三方电子商务平台，“三马”联手的众安保险开卖。与此同时，传闻称广发银行淘宝店也将于11月11日开业，并将推出高收益的理财产品。此前，招行、中国平安等传统金融机构为代表的“正规军”已加速入场。
尽管加入这一场战争的各路电子平台、金融机构日益增多，但从已经公开的信息来看，不论是售卖的产品还是业务模式都存在同质化倾向，而先发优势明显、平台实力雄厚的一些机构已经崭露头角，市场份额加速扩张，后进者或实力欠佳者则明显乏力。但互联网金融在海外一些发达国家早已不是新鲜事物，大量曾显赫一时的互联网金融巨头最终因各种原因从“先驱”变为“先烈”。
分析人士认为，互联网金融的特性使其具有边界局限，未来或很快形成“寡头”格局。最终“赢者通吃”，会演变成一场“冠军的游戏”。对于众多加入战场的主体来说，要么大获全胜，要么全军覆没。海外市场不乏互联网金融巨头经营失败的例子，也并未对传统金融行业产生颠覆性影响，在这一洗牌过程中，应谨防泡沫的破灭带来巨大的风险。
越来越多的巨头加速进入互联网金融行业。百度、阿里以及腾讯三大互联网企业已悉数进入，还有消息称新浪微博微支付团队也将推出金融超市产品“微财富”，预计今年年底上线。
对此，传统金融机构日益无法淡定。继招行低调推出P2P业务之后，“三马”打造的众安在线财产保险有限公司开跑。不少P2P平台负责人透露，一些银行已经在内部开展P2P网贷业务技术培训，传闻农行、浦发、广发及一些城商行等均拟涉足这项业务。除陆金所外，还有保险机构也在准备涉足网贷业务。
在基金销售方面，阿里与天弘基金的成功合作，无疑给市场带来极大刺激，各种“宝”随之泛滥。普益财富研究员魏可认为，到四季度“互联网+货币基金”的模式有可能成为市场的主流，电商为抢占市场，可能在销售服务费上做出很大让步，这会使传统的货币型基金失去优势。为应对这种格局，近期不少基金公司都在发行新的货币基金，并使其具有更好的网络功能。
一些非银行金融机构也在蜂拥向互联网转型。P2P网络平台贷帮网CEO尹飞告诉中国证券报记者，3年前贷帮网刚加入全国小贷行业协会时，很不受关注。但他前两天参加一个小贷公司赴美上市培训会议时获悉，大量小贷公司都要进入P2P业务领域。其中仅深圳90多家已开设或即将开设的小贷公司中，就有接近30家都计划要涉足P2P行业。此外，会议的议题也偏题了，至少有1/3的话题都在谈论互联网金融。
伴随着互联网金融的火爆，相关政府部门的态度也出现了大幅转变。广东互联网金融协会(筹)会长单位万惠投融董事长陈宝国用了“迥然”来反映这种变化。他说，上半年各界比较漠视，而现在已经都知道了互联网金融，并且积极参与。各地政府招揽互联网金融企业的竞赛也已经升级。刚刚进行的北京国际金融博览会首次设置“互联网金融”展区。据媒体报道，博览会上仅北京地区就有不下10家金融产业园参展，包括3家专门面向互联网金融的互联网金融产业园。即使是剩下的7家传统金融产业园，也都不同程度地推出面向互联网金融企业的优惠政策。
“我们已经接到了北京海淀区的邀请。”网贷之家相关负责人朱明春告诉中国证券报记者，其北京分公司为降低成本目前在朝阳区一栋商住两用楼里办公，海淀区已经出台房租补贴政策，凡是入驻该区的互联网金融企业只需要出一半租金，算下来还不到5元/平方米，有非常强的吸引力。此外，北京石景山区也成立互联网金融产业基地，天津、宁波、杭州、赣南等多个城市也已经或即将出台相关优惠政策，吸引互联网金融企业入驻。
在一片热潮之下，有不少业内人士认为泡沫已经出现。“目前互联网金融的门槛在急剧降低。”有分析人士表示，炙手可热的互联网金融概念的机构，无一不是具有强大的平台，有客户、有品牌、有大量沉淀资金，但在它们的示范效应下，一些知名度不够、资金实力欠佳的网站也都在从风投圈钱，扎堆上马金融项目，甚至几万元资金也开设P2P平台。贷帮网CEO尹飞也认为，互联网金融的泡沫肯定已经出现。最近，邀请他参加的互联网金融会议每隔几天就有一个，“热得太过分了”。不过，互联网对金融行业的冲击和改造才刚开始，出现一些泡沫不足以改变发展趋势，只需要把泡沫撇清即可。
尽管大量业内人士对互联网金融发展的前景很乐观，但对“大鳄”的出现却有不同看法。有的认为“大鳄”进入将推动整个行业的发展，有的认为互联网金融市场具有清晰的边界，最终将出现寡头垄断格局，大量中小机构将倒闭或挣扎在生死线上。
贷帮网CEO尹飞认为，以P2P为例，它只是一种形式、手段，并没有精确定义，有大量细节不同的流派来加入这个领域，总体上是好事。特别是中国平安、招行等大机构进入，对该业务的普及会起到推动作用，而且这些大机构研究力量强大，资金实力雄厚，具有很好的示范意义。
不过，互联网金融未来一定是一个寡头积聚的市场，其和传统行业很大的一个区别就是“赢家通吃”。他预测，未来五到十年，仅在互联网小微信贷领域，就会出现十来家管理资产规模超千亿元的新兴互联网金融公司；百来家管理资产规模超百亿元的新兴公司；第一阵营和第二阵营的公司可能占据大部分市场份额。随着时间推移，这种集中的趋势还会加剧，前三名占据大部分市场份额的可能性也很大。
从目前各类互联网金融企业已公布的数据上来看，“赢家通吃”的局面似乎已经初步显现。风起云涌的各类“宝”，除支付宝等极少数赚足人气外，其他的业绩普遍表现欠佳。就连近日进驻淘宝的一些基金公司也遭遇“叫好不叫座”的尴尬，几天来仍有20%左右的上线产品无成交。东方财富公布的2013年三季报显示，今年前三季度该公司基金销售额为151.23亿元，而其中仅第三季度就为129.44亿元，市场份额呈爆发式扩大。相比之下，其他一些基金第三方销售机构业绩迟迟没有明显提升。在“基金超市”的业务模式中，寡头垄断格局正加速形成。
一些券商分析人士认为，金融电商产品由于无物流、天然数字化的特征，会逐渐呈现标准化与同质化。而平台这种商业模式的特点是初始成本高，边际成本低，甚至为零，所以“冠军”才是市场投资者唯一的选择。
相比互联网企业对进入金融领域的乐观，一些金融业内分析人士持有不同看法。他们认为，从海内外发展经验来看，互联网金融崛起可能在某些方面会迫使传统金融业发生改变，但不会颠覆性的改变行业格局。
“网络金融服务的范围和边界有一定局限。”某上市股份制银行负责人表示，即便是从海外一些较为成功的网络银行来看，其提供的产品种类都比较单一。标准化、流程化的产品，决定了创新空间有限，发展空间也有限。
多位券商及银行分析人士表示，互联网金融机构冲击银行体系最为显著的领域是银行的中低端客户、尚未覆盖到存在金融需求的潜在客户以及银行已覆盖但存在互联网业务需求的客户。从客户行为来看，依托网络的直销银行一般不会是客户的唯一选择，很多客户既是直销银行的客户同时也会把钱存入传统银行。从国际经验来看，在直销银行发展较为成熟的欧美地区，其市场份额也只有9%至10%。基于此，大多数的公司要做到百亿级别很难。
此外，金融电商在网络普及率超过40%的环境下横空出世，相比传统电商，市场给金融电商参与者的反应时间大大缩短，预计在2-3年内将形成较为稳定的市场格局，具有先发优势的竞争者胜出的可能性更大。
虽然众多人士认定互联网金融未来会出现寡头格局，但也有业内人士认为其他小型的平台仍然有生存空间。
网贷之家相关负责人朱明春表示，目前中国平安、招行等“正规军”推出的P2P项目收益率大约在6%到8%左右，而P2P平台的项目收益率一般在20%左右，投资者可以根据不同的风险承受能力加以选择。在“正规军”和P2P平台之间，市场仍然存在空间，可进一步细分。如果中小银行进入，有可能填补这一空白，最终补全整个产业链的利率，进一步促进行业的发展。
此外，还有网贷业内人士表示，即便从投资门槛来看，招行P2P目前起步的门槛在1万元，而大量草根网贷公司的投资门槛在50元；招行p2p项目的融资额动辄就到百万甚至千万级，而草根网贷的项目融资额少则千元多则上万元，大部分都在10万元以内，客户群体与“正规军”有明显差别。
他们认为，对于草根网贷的这部分生存空间，“正规军”也难以占领。即便是更多大型金融机构加入战局，其产品应该会跟随招商银行或者中国平安的陆金所模式，产品年化收益率应该会在8%以下。“根据我们的测算，大的传统金融机构项目收益率做到10%以上很难。”朱明春说，银行进入P2P平台，实际上是将一些线下业务的资金交易过程通过线上完成，如果做到年收益率10%，则融资方的融资成本将过高，会让有融资需求的企业难以接受。
一边是“正规军”跑步进入互联网金融领域，一边是草根互联网金融平台持续诞生，又不断地出现倒闭甚至卷款潜逃等违法事件。对此，业内人士普遍认为亟需立法予以规范。
据网贷之家CEO徐红伟介绍，目前P2P网络借贷平台至少将近400家，如果再加上已上线家左右。除西藏、青海、宁夏、黑龙江和吉林之外，各个省份都出现P2P网络借贷平台。一边是几天新增一家P2P平台，一边则是大规模倒闭潮的出现。有媒体统计，仅10月份就有10多家P2P网贷平台倒闭。
“初期出现一些泡沫很正常。”贷帮网CEO尹飞认为，对这一新兴行业希望有关部门还是要先静观其变，不要过多行政干预。此外，也要尽快推动立法予以规范。
有银行业内人士表示，传统金融机构强调稳健，注重风险控制，而互联网企业进入金融业则更为大胆激进。近日，一些理财产品在宣传中出现违规现象并不是单一事件。淘宝、腾讯等互联网企业之所以先声夺人，是因为他们是依托于大数据的相对封闭的运行系统，一旦要做大规模就必须走出闭环运行，也就必然要调查积累线下数据，这对风险管控提出了更高的要求。
“因为电商平台客户群体的特性，也使其面临更多考验。”有业内人士还表示，随着“双十一”即将到来，前期赚足眼球在支付宝上线的“余额宝”，也面临严峻的赎回考验。总之，随着市场的不断发展会有越来越多新的问题出现，对互联网金融领域的风险管控以及监管政策都亟待进一步完善。
今年以来，互联网金融概念成为A股市场最大的投资热点之一。然而，随着2013年三季报披露，前期被热炒的一些上市公司业绩明显低于预期，于近日出现大幅调整。
实际上，互联网金融在海外并不是新鲜事物，一些曾风光无限的互联网金融巨头随着政策、市场等因素的变化，从“先驱”变成了“先烈”。在一片对互联网的叫好声中，也不乏理性思考。平安证券分析师符健对海外的一些失败案例进行了深入分析。他认为，互联网金融的优点是互联网低成本、快速传播复制特性便于简单金融产品服务的市场拓展，增加覆盖客户人群范围，不过一般适用于较简单的金融产品与服务，不适合复杂产品与服务业务的开拓。
通过对互联网金融不成功的案例深入分析，他认为互联网金融企业要发展，天时(市场因素)、地利(政策因素)、人和(产业链伙伴的合作与配合)三要素缺一不可。而在这三个要素之中，又属天时(市场因素)出现最为频繁和原因最为纷杂，用户使用习惯的粘性、潜在市场规模过小、收益率利差吸引力的下降、专业化能力的缺失、定制化需求的过于旺盛都可能会成为互联网金融发展道路上的巨大阻力。在其所举出的海外发达国家不成功案例中，有一些与内地的互联网金融企业有很多相似之处，值得深入思考。
“余额宝”在美国早有先例。1999年，美国支付巨头PayPal将账户余额与货币市场基金挂钩，其规模在2007年达到巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的货币市场基金水平。
货币市场的收益率是否对客户有吸引力决定了产品的生命力。在2002年至2004年的利率下行周期中，PayPal通过主动放弃大部分管理费用的收取来维持住货币基金的收益率和吸引力，勉强维持住超过1%的收益率，期间规模仅增长31%，而活跃账户数和年成交总额分别上升1.5倍和8倍。而在2005年至2007年利率上行期间，货币基金的年收益率超过4%，规模出现连续翻番，增长3.5倍。
然而在金融危机发生后，美联储的三次量化宽松政策导致超低利率政策，使得货币市场基金获利困难或者经营亏损。此外，美财政部在2009年后不再作为货币市场基金的最后担保人，货币市场基金的刚性兑付不再存在等宏观金融环境原因下，PayPal货币市场基金收益也直线年选择将货币基金清盘。
符健认为，一旦今后银行利率如果出现像日本、美国等市场一样的利率市场化，那么整个货币市场基金的吸引力无疑会大幅下降，届时，依附在货币市场基金之上的“XX 宝”，也就到了退出市场的时候了。
1995年10月，SFNB在网上开业，是一家纯网络银行。在短短几个月内即有上千万的浏览量引起当时市场的极大关注。随后有多家网络银行紧随其后而成立，使得网络银行成为90年代美国电子商务热潮时期的一大亮点。
SFNB的业务主要包括三个方面：一是提供即时资讯，如查询结存的余额、外币报价、黄金及金币买卖报价、定期存款利率的资料等；二是办理银行一般交易，如客户往来、储蓄、定期账户间的转账、新做定期存款及更改存款的到期指示、申领支票簿等；三是为在线交易的买卖双方办理交割手续。
由于充分利用网络低成本与高速传播复制的优势，SFNB四个月时间内客户达到4000个，遍布50个州，每个账户平均交易额达到25000美元。但由于电子商务的低谷到来，1998年SFNB因巨额亏损被加拿大皇家银行金融集团收购。
符健认为，SFNB失败的主要原因，也是纯粹网络银行的通病。以网络操作的便捷性和更高的储蓄利率吸引客户，而不是以专业的金融服务、技能为核心竞争力。从而导致客户黏性不足，机构盈利能力单薄。在电子商务整体行业出现大滑坡时，出现大幅亏损而难以为继。
InsWeb于1995年成立，1999年在Nasdaq上市。InsWeb创造了第一家线上保险市场，让消费者在线上比较各种保险产品和费率。InsWeb是全球最大的保险电子商务站点，并且在业界有着非常高的声誉，2007年被FORBES称为是网上最优秀的站点。
公司的商业模式包括为消费者提供多家合作保险公司的产品报价以帮助对比，并从消费者收取费用；为代理人提供消费者的个人信息和投保意向，并向代理人收取费用。
公司收入水平从上市以来并未出现显著的增长。主要由于保险产品大多较为复杂，往往需要服务人员面对面的交流和解释，纯粹依靠网络销售是较为困难的。公司主要销售产品一直集中在相对简单的车险和意外险，规模难以做大，最终于2011年被Bankrate收购。
互联网正在对传统产业发起挑战，面对阿里、腾讯、百度高调介入金融领域，银行已经从被动接招转为主动出击，微信银行、手机银行已成为各大银行的标配，不少银行的创新已经进入2.0升级版时代。
11月7日，由解放日报主办的“移动金融：机遇与挑战”圆桌会议在沪召开，来自15家国内主要中资银行电子银行部的负责人出席并进行了圆桌讨论。银行人士认为，现在各个银行都在做互联网金融，都在往这方面努力，因为这是趋势，不做就会死掉。
浦发银行总行移动金融部副总经理薛建华认为，银行做移动金融，做互联网金融是形势所迫，也是商业银行发自内心的需要。尤其是浦发这样的商业银行有明显的危机感：今年以来，商业银行明显感觉到形势变化。一方面市场上的资金没有那么宽松了，商业银行的资产规模增速放缓；另一方面，随着资金结构的变化，资金逐步从企业、政府部门加快向居民、向个人手中转移。这种财富转移带来居民对银行、对金融的需求发生巨大变化。
“在电子银行部做了这么多年的工作，我们在做的事情就是把互联网和金融融合起来。至少在去年之前我们一直做的是这个。”农业银行上海市分行电子银行部副总经理陈志祥说，“但互联网金融是以互联网的思维，是电商、第三方支付公司以互联网的思维卖银行的产品，这和以银行的思维来用互联网是不一样的。”
陈志祥说，银行虽然也在搞电子银行，但是银行没有在互联网这个竞争非常激烈的市场摸爬滚打过，银行仅仅是在技术上，通过互联网的手段来做银行的传统业务，缺少具有互联网思路的人才。
而且，即便银行建成自己的互联网平台，刚开始也难以运行，因为没有数据。像阿里小贷，有平台上那么多小微企业的数据支撑。阿里小贷建立在这样一个数据模型上，在这个数据支撑下，阿里小贷能够找到比较安全的客户。因此，哪怕有平台，没有数据积累也没有办法做。
“为什么小微企业贷款这么难做？不是因为银行不愿意做，而是因为我做小微贷款成本很高。因为我和他们的信息非常不对称。而在互联网的情况下，你的所有交易信息都在手上，而且资金也在手上，做起来才能顺手。”陈志祥说，“我们各银行都说要做互联网金融，而且各个银行都在往这方面努力，因为这是趋势，你不做就会死掉。”
浦发银行总行移动金融部副总经理薛建华认为，目前对银行的监管远比互联网公司严格，这也导致银行看似在互联网金融方面先输一城。
“现在我们最大的诉求，就是希望在统一的监管政策下进行发展。我们打个比方说是你把拳击运动员和足球运动员放在一个场子里比赛，你按照什么规则比赛，这是最大的问题。”薛建华认为。
比如说余额宝，银行完全有能力开发同样的产品。浦发银行最近有一款开放式理财产品，最高预期收益5%，远远高于余额宝。浦发现在把收益率压到4.2%了，因为规模增长太快。为了控制规模，浦发把收益率压下来，每天限额申购20亿元。余额宝最高规模也就是600亿元，浦发的这款产品已经达到653亿元了。
“我们是有能力这样做的。有电商主动要求和我们合作销售这个产品。但电商要求这个产品一分钱起卖。我们和银监会也沟通了一下，监管部门说5万元是不可逾越的红线。最终这家电商选择了基金公司合作。这就是大家没有站在一条红线上。我们希望执行同一个标准。这样的话，大家就可以站在一个起跑线上来进行竞争。”薛建华说。
此外，与会银行人士呼吁关注互联网金融背后所带来的风险。比较一致的看法是，人人贷也好，余额宝也好，目前尚未发生集中性的挤兑，或者是群体性的风险。但当他们最终上到一定规模，同时监管措施和行业自律又不能达到相应水平的话，背后潜在的风险是非常可怕的，而且是向银行传递的。比如说快捷支付的风险就是在向银行传递着。
“我们看到便利，看到收益的同时也要看到风险。因为任何便利和安全都是零和游戏的。我们有义务要提醒社会认识到这一点。”与会的银行界人士称。
